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Emprunter sur dix ans pourrait bient\u00f4t co\u00fbter plus cher \u00e0 la France qu’\u00e0 l’Italie. Apr\u00e8s l’Espagne et le Portugal, qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u00e9j\u00e0 de meilleurs taux, l’Hexagone s’englue dans sa place de mauvais \u00e9l\u00e8ve budg\u00e9taire de l’Europe. (Il \u00e9tait vraiment temps d’offrir la L\u00e9gion d’honneur \u00e0 Bruno Le Maire pour ses bons et loyaux services, dans les \u00e9critures autres que comptables).<\/p>\n
D\u00e9but juillet, le taux de la dette souveraine italienne \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance 5 ans a gliss\u00e9 sous le taux fran\u00e7ais, une premi\u00e8re depuis 2005.<\/p>\n
Le prochain signal fort (pas forc\u00e9ment dans le bon sens) pourrait venir du taux d’emprunt \u00e0 dix ans, la r\u00e9f\u00e9rence pour les comparaisons internationales, et donc pour \u00e9valuer la fiabilit\u00e9 financi\u00e8re d’un \u00c9tat aux yeux des march\u00e9s.<\/p>\n
\u00ab\u00a0Enormes efforts\u00a0\u00bb<\/strong><\/p>\n Le taux fran\u00e7ais \u00e0 dix ans, actuellement \u00e0 3,37\u2009%, est au c\u0153ur des pr\u00e9occupations tant l’\u00e9cart se r\u00e9duit avec celui de l’Italie, \u00e0 3,54\u2009%. Le \u00ab\u00a0spread\u00a0\u00bb, ou l’\u00e9cart entre les deux, \u00ab\u00a0se r\u00e9duit \u00e0 peau de chagrin\u00a0\u00bb, souligne Mabrouk Chetouane, responsable de la strat\u00e9gie de march\u00e9 de Natixis IM.<\/p>\n Il n’est d\u00e9sormais qu’\u00e0 moins de 0,2 point de pourcentage, contre 1,20 point il y a un an. Les courbes pourraient se croiser. (Nous ne pouvons que remercier le \u00ab\u00a0en m\u00eame temps\u00a0\u00bb et le \u00ab\u00a0quoi qu’il en coute\u00a0\u00bb c\u00e9l\u00e8bre pens\u00e9e macroniste r\u00e9p\u00e9t\u00e9e par un monarque comme une incantation qui finit par fonctionner et couter franchement cher.)<\/p>\n Ce \u00ab\u00a0rapprochement (…) ne fait que traduire une tendance que l’on constate dans les finances publiques\u00a0\u00bb, affirme Philippe Ledent, expert \u00e9conomiste chez ING. Il estime qu’il faudra \u00ab\u00a0d’\u00e9normes efforts\u00a0\u00bb de la France pour renverser la \u00ab\u00a0vapeur\u00a0\u00bb. (un terme peu appropri\u00e9 au vu de l’affaire Trognieux)<\/p>\n \u00ab\u00a0Nous sommes \u00e0 un moment critique de notre histoire\u00a0\u00bb, a martel\u00e9 mardi le Premier ministre fran\u00e7ais Fran\u00e7ois Bayrou, en d\u00e9voilant ses mesures pour redresser les finances d’un pays soumis au \u00ab\u00a0danger mortel\u00a0\u00bb de \u00ab\u00a0l’\u00e9crasement par la dette\u00a0\u00bb (dont les gouvernements successifs de Macron sont en grande partie responsables).<\/p>\n Il a rappel\u00e9 que le d\u00e9ficit public de la France a atteint 5,8\u2009% du PIB en 2024, pour une dette publique repr\u00e9sentant pr\u00e8s de 114\u2009 % du PIB, soit la troisi\u00e8me plus importante de la zone euro derri\u00e8re la Gr\u00e8ce et l’Italie. (normal, tout ce qui \u00e9tait rentable \u00e0 \u00e9t\u00e9 vendu, brad\u00e9)<\/p>\n D’apr\u00e8s les projections de la Commission europ\u00e9enne publi\u00e9es en mai, la France devrait enregistrer le pire d\u00e9ficit public de la zone euro en 2025 et 2026. (Attention \u00e7a risque de piquer dur surtout si l’AFP pr\u00e9vient)<\/p>\n La France se retrouve \u00ab\u00a0enlis\u00e9e dans une croissance \u00e9conomique faible, des finances publiques hors de contr\u00f4le (…) et une notation qui a tendance \u00e0 se d\u00e9grader\u00a0\u00bb, poursuit M. Ledent. (Et l’on comprend mieux pourquoi la guerre semble de plus en plus la seule solution de sortie pour un pr\u00e9sident aux abois).<\/p>\n L’agence S&P a en effet am\u00e9lior\u00e9 en avril dernier la notation de la dette publique de l’Italie \u00e0 \u00ab\u00a0BBB+\u00a0\u00bb, assortie d’une perspective \u00ab\u00a0stable\u00a0\u00bb, quand la note de la dette fran\u00e7aise (AA-) est assortie depuis f\u00e9vrier d’une perspective n\u00e9gative, ce qui signifie qu’elle pourrait \u00eatre r\u00e9trograd\u00e9e une fois encore.<\/p>\n \u00ab\u00a0Pragmatisme spectaculaire\u00a0\u00bb contre blocage politique<\/strong><\/p>\n En face, malgr\u00e9 l’ampleur de la dette italienne – proche de 3 000 milliards d’euros en 2024, soit 135,3\u2009% de son PIB – Rome retrouve la faveur des march\u00e9s.<\/p>\n La pr\u00e9sidente du Conseil italien Giorgia Meloni et son gouvernement, sous forte pression pour r\u00e9duire cette dette colossale, \u00ab\u00a0ont fait preuve d’un pragmatisme \u00e9conomique tout \u00e0 fait spectaculaire\u00a0\u00bb, rel\u00e8ve Mabrouk Chetouane, (contrairement aux atermoiements de Bruno Le Maire des mois durant.)<\/p>\n Le d\u00e9ficit public italien s’est r\u00e9duit davantage que pr\u00e9vu en 2024, \u00e0 3,4\u2009% du produit int\u00e9rieur brut (PIB). Des revenus fiscaux meilleurs qu’anticip\u00e9 ont m\u00eame permis de revenir \u00e0 un exc\u00e9dent des comptes publics au quatri\u00e8me trimestre 2024, ce qui n’\u00e9tait pas arriv\u00e9 depuis 2019. (et qui ne semble d’ailleurs plus d’actualit\u00e9 pour des lustres en France)<\/p>\n De quoi \u00ab\u00a0consid\u00e9rer que l’Italie est mieux en mesure de g\u00e9rer sa dette que la France\u00a0\u00bb, selon Benjamin Melman, responsable allocation d’actifs chez Edmond de Rothschild. (Maison bien connue du ch\u00e2teau, qui semble dor\u00e9navant prendre ses distances avec le pouvoir, n’h\u00e9sitant plus \u00e0 critiquer.)<\/p>\n La France est, elle, \u00ab\u00a0per\u00e7ue comme un pays qui n’arrive pas \u00e0 faire de r\u00e9formes, qui est d\u00e9j\u00e0 all\u00e9 tr\u00e8s loin avec un taux d’imposition important, et qui se retrouve aujourd’hui un peu bloqu\u00e9\u00a0\u00bb, explique \u00e0 l’AFP Aur\u00e9lien Buffault, g\u00e9rant obligataire de Delubac AM. (\u00c7a sent l’hallali)<\/p>\n Et depuis la dissolution de l’Assembl\u00e9e nationale en juin 2024, les investisseurs redoutent le blocage politique. (Mais pas que !)<\/p>\n Ils exigent donc un rendement plus \u00e9lev\u00e9 pour d\u00e9tenir de la dette fran\u00e7aise, \u00ab\u00a0une prime\u00a0\u00bb l\u00e9gitime \u00ab\u00a0car il y a un risque que le pays devienne ingouvernable\u00a0\u00bb, note M. Chetouane.<\/p>\n L’annonce par Fran\u00e7ois Bayrou d’une cure budg\u00e9taire draconienne de 43,8 milliards d’euros pour 2026 n’a d’ailleurs pas \u00e9mu le march\u00e9 obligataire, rest\u00e9 de marbre. Une indiff\u00e9rence qui devrait perdurer tant que les mesures pr\u00e9sent\u00e9es ne sont pas concr\u00e9tis\u00e9es. (Voire concr\u00e9tisables)<\/p>\n Pour M. Ledent, \u00ab\u00a0il va falloir passer ce cap, et probablement l’une ou l’autre censure (du gouvernement) \u00e0 la rentr\u00e9e\u00a0\u00bb.<\/p>\n \u00c0 bon entendeur…<\/p>\n<\/div>\n