\n<\/p>\n
Les march\u00e9s financiers montrent des bizarreries en ces temps de guerre en Iran\u00a0:<\/p>\n
Une 3e<\/sup> bizarrerie est l\u2019absence d\u2019inqui\u00e9tude manifest\u00e9e sur les march\u00e9s des actions\u00a0: ainsi, Wall Street est \u00e0 son plus haut historique avec le S&P 500 au-dessus de l\u2019indice 7000. De m\u00eame, en France, le CAC 40 \u00e0 8 200 est \u00e0 son maximum sur 5 ans.<\/p>\n Les march\u00e9s financiers semblent combiner des transactions si pleines de vision de l\u2019avenir proche qu\u2019elles refl\u00e8tent probablement des informations privil\u00e9gi\u00e9es (insider trading<\/em>), et une absence de rationalit\u00e9 d\u2019ensemble.<\/p>\n Des d\u00e9lits d\u2019initi\u00e9s\u00a0?<\/strong><\/p>\n Le 23 mars, entre 06:49 et 06:50, des contrats pour 6 millions de barils de p\u00e9trole \u2018Brent<\/em>\u2019 ou \u2018West Texas Intermediate\u2019<\/em> (WTI) changent de main pour 580 millions de dollars, un volume consid\u00e9rable, surtout \u00e0 cette heure de la journ\u00e9e. 15 minutes apr\u00e8s, \u00e0 07:04, Trump annonce des \u00e9changes tr\u00e8s avanc\u00e9s avec l\u2019Iran en vue d\u2019une r\u00e9solution du conflit. Le cours du p\u00e9trole baisse alors de 14 %. Et il en est all\u00e9 de m\u00eame pour 1,5 milliardde dollars de notionnel sur l\u2019indice S&P 500. Les gains imm\u00e9diats r\u00e9alis\u00e9s par les initiateurs de ces transactions \u2018heureuses\u2019 sont consid\u00e9rables.<\/p>\n L\u2019histoire se r\u00e9p\u00e8te en fait lors des fr\u00e9quentes variations de la position des \u00c9tats-Unis\u00a0: par exemple, le 9\u00a0mars, des op\u00e9rateurs avaient pris des positions \u00e0 la baisse 45 minutes avant une annonce de Trump qui a d\u00e9clench\u00e9 une baisse du march\u00e9 \u00e0 terme de 15 %. Il faut bien s\u00fbr reconnaitre que le mode de communication de Trump, son go\u00fbt pour l\u2019alternance de chaud et de froid, son absence (au moins apparente) de strat\u00e9gie continue, et son mode de d\u00e9cision particulier autant que peu rationnel se combinent pour d\u00e9clencher et amplifier de fr\u00e9quents renversements de tendances boursi\u00e8res. Ce contexte d\u2019accroissement de la volatilit\u00e9 des cours est source de profit additionnel pour les acteurs de march\u00e9s, banques et fonds d\u2019investissement sp\u00e9cialis\u00e9s (hedge funds<\/em>).<\/p>\n Les soup\u00e7ons d\u2019op\u00e9rations d\u2019initi\u00e9s \u00e0 l\u2019occasion d\u2019\u00e9v\u00e9nements \u00e0 r\u00e9sonance internationale, ne sont pas des ph\u00e9nom\u00e8nes nouveaus\u00a0: ainsi, lors du 11 septembre 2001, les mouvements sur options American Airlines et United Airlines ont \u00e9t\u00e9 inhabituels, de m\u00eame qu\u2019\u00e0 la veille du 7 octobre 2024 les mouvements sur certains titres isra\u00e9liens.<\/p>\n Un autre march\u00e9 est d\u2019ailleurs propice aux gains d\u2019initi\u00e9s\u00a0: celui des paris sur \u00e9v\u00e9nements inhabituels\u00a0; le volume des paris sur la plateforme Polymarket quant \u00e0 un d\u00e9clenchement des hostilit\u00e9s le 28 f\u00e9vrier dernier en est le dernier exemple.<\/p>\n Ce qui demeure remarquable, c\u2019est le cr\u00e9dit accord\u00e9 par les acteurs de march\u00e9 aux d\u00e9clarations et posts de Trump.<\/p>\n Des \u00e9carts exceptionnels entre le march\u00e9 physique et le march\u00e9 notionnel du p\u00e9trole<\/strong><\/p>\n Avec le d\u00e9clenchement des hostilit\u00e9s par les USA et Isra\u00ebl fin f\u00e9vrier, le prix du baril de p\u00e9trole sur les march\u00e9s \u00e0 terme ont bondi de 70 $ \u00e0 plus de 110\u2009$, avant de revenir ces jours derniers \u00e0 90 $ environ pour le WTI. Pour m\u00e9moire, en 2022, le march\u00e9 \u00e0 terme du Brent \u00e9tait mont\u00e9 \u00e0 plus de 130 $ le baril, soit 20 $ de plus que ces derni\u00e8res semaines.<\/p>\n Pendant la m\u00eame p\u00e9riode, le prix des cargaisons r\u00e9elles a bondi \u00e0 plus de 150 $ le baril, jusqu\u2019\u00e0 200 $ pour certaines cargaisons en Asie, la zone la plus affect\u00e9e par le quasi-blocage d\u2019Ormuz. De tels prix refl\u00e8tent la vraie rar\u00e9faction du p\u00e9trole d\u00e9coulant du trafic tr\u00e8s r\u00e9duit \u00e0 Ormuz (20 % du p\u00e9trole mondial en temps normal), peu att\u00e9nu\u00e9e par les circuits alternatifs (par exemple\u00a0: le transfert de production saoudienne vers la mer Rouge, transfert de la production irakienne par camions vers la Syrie ou la Turquie).<\/p>\n Ainsi, alors que l\u2019\u00e9cart entre march\u00e9 \u00e0 terme et march\u00e9 comptant physique est habituellement de quelques dollars, refl\u00e9tant des param\u00e8tres techniques, cet \u00e9cart s\u2019\u00e9tablit dans la p\u00e9riode actuelle \u00e0 plusieurs dizaines de dollars\u00a0; un tel \u00e9cart est peu coh\u00e9rent avec l\u2019hypoth\u00e8se usuelle de march\u00e9s rationnels\u00a0: sous cette hypoth\u00e8se, l\u2019\u00e9quilibre s\u2019\u00e9tablit par arbitrage entre terme et physique. L\u2019\u00e9cart actuel constitue ainsi une importante anomalie.<\/p>\n Une explication serait que les march\u00e9s \u00e0 terme anticipent \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance, quelques semaines, un retour \u00e0 la \u2018normale\u2019, mais ne peuvent proc\u00e9der aux arbitrages physique\/terme qui permettraient de retrouver l\u2019\u00e9cart normal entre les deux types de prix. Pourquoi pas\u2026<\/p>\n Toutefois, comment justifier une telle anticipation d\u2019un rapide retour \u00e0 la normale\u00a0? En effet, le conflit demeure entier, et la quasi-fermeture d\u2019Ormuz loin d\u2019\u00eatre lev\u00e9e, notamment pour la production des monarchies du Golfe et de l\u2019Irak. La mise \u00e0 disposition de stocks strat\u00e9giques par les pays du G7 ne peut avoir d\u2019effet que pendant une dur\u00e9e modeste, de m\u00eame que la lev\u00e9e pour quelques semaines des sanctions pesant sur l\u2019Iran et la Russie\u00a0; de plus la mont\u00e9e en r\u00e9gime des capacit\u00e9s de production disponibles hors Golfe (notamment en Russie) ne peut correspondre \u00e0 l\u2019ampleur des volumes manquants. Enfin, dans l\u2019ensemble des monarchies du Golfe, la production doit \u00eatre arr\u00eat\u00e9e \u00e0 mesure que les capacit\u00e9s de stockage sont satur\u00e9es\u00a0: le d\u00e9lai de reprise de la production se chiffre en semaines, et sera d\u2019autant plus long qu\u2019elle aura \u00e9t\u00e9 interrompue longtemps.<\/p>\n La parole de Trump est-elle prise au s\u00e9rieux par les op\u00e9rateurs \u00e0 terme\u00a0? Prennent-ils pour argent comptant l\u2019annonce am\u00e9ricaine que les Iraniens n\u2019auront tr\u00e8s bient\u00f4t d\u2019autre alternative qu\u2019une soumission aux desiderata US\u00a0? Ou bien les march\u00e9s sont-ils en pleine dissonance cognitive, refusant d\u2019affronter la r\u00e9alit\u00e9 et d'\u00a0\u00bbavaliser\u00a0\u00bb une longue p\u00e9nurie physique de p\u00e9trole\u00a0et de gaz ?<\/p>\n Une autre hypoth\u00e8se serait que le niveau de prix sur les march\u00e9s \u00e0 terme serait \u00ab\u00a0influenc\u00e9\u00a0\u00bb par des intervenants (le Tr\u00e9sor US\u00a0?) voulant emp\u00eacher les prix \u00e0 terme de monter\u00a0: les volumes \u00e9chang\u00e9s sur les march\u00e9s \u00e0 terme sont si \u00e9lev\u00e9s que l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019interventions publiques sur ces march\u00e9s ne semble gu\u00e8re \u00e0 la hauteur des \u00e9carts \u00e0 expliquer.<\/p>\n Des march\u00e9s actions imperturbables malgr\u00e9 les menaces pesant sur l\u2019\u00e9conomie mondiale<\/strong><\/p>\n Les hostilit\u00e9s dans la r\u00e9gion du Golfe entrainent un choc \u00e9conomique important \u00e0 travers l\u2019\u00e9nergie, mais aussi des mati\u00e8res interm\u00e9diaires comme l\u2019h\u00e9lium (indispensable \u00e0 la production de composants \u00e9lectroniques), l\u2019aluminium, les engrais et autres productions p\u00e9trochimiques (par ex. l\u2019acide sulfurique, indispensable pour les industries mini\u00e8res) dont le Golfe repr\u00e9sente jusqu\u2019\u00e0 un tiers de la production mondiale. Le nombre d\u2019industries aval affect\u00e9es est consid\u00e9rable, \u00e0 quoi s\u2019ajoutent l\u2019agriculture, les transports, le BTP, le tourisme, etc.<\/p>\n Dans ce contexte, comment les march\u00e9s d\u2019action peuvent-ils demeurer \u00e0 leurs plus hauts actuels, alors que la poursuite du conflit quelques semaines encore semble devoir aboutir \u00e0 une crise \u00e9conomique profonde, notamment dans les pays les plus d\u00e9pendants des hydrocarbures du Golfe\u00a0: Europe et Asie hors Chine en premier lieu\u00a0?<\/p>\n Entre les monarchies du Golfe qui vont devoir tirer sur leurs r\u00e9serves en dollars pour maintenir \u00e0 flot leurs \u00e9conomies et syst\u00e8mes financiers, pays sans revenus p\u00e9troliers, et les pays consommateurs dont l\u2019\u00e9conomie va souffrir des p\u00e9nuries et des hausses de co\u00fbts issues du conflit, il est probable que ces investisseurs traditionnels en titres du Tr\u00e9sor en dollars vont d\u00e9laisser ce march\u00e9, et contribuer \u00e0 la poursuite de la hausse des taux (+0,5 % \u00e0 4,4 % sur le Treasury Bond \u00e0 10 ans).<\/p>\n Cette hausse des taux pourrait d\u00e9clencher une baisse des march\u00e9s d’action, sonnant en quelque sorte la fin de l\u2019insouciance actuelle sur ces march\u00e9s.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n 24 mars 2026 – Guerre en Iran: Donald Trump ou ses proches manipulent-ils les march\u00e9s financiers? Les soup\u00e7ons de d\u00e9lits d’initi\u00e9s ressurgissent | TV5MONDE – Informations<\/a><\/p>\n 21 avril 2026 – Des traders empochent des millions gr\u00e2ce aux annonces de Trump : le scandale de l\u2019insider trading \u00e9clate au grand jour – Le Libre Penseur<\/a><\/p>\n 7 octobre 2023 – March\u00e9 : Isra\u00ebl enqu\u00eate sur d’\u00e9tranges mouvements boursiers avant l’attaque du Hamas du 7 octobre – BFM Bourse<\/a><\/p>\n 11 septembre 2001 – Unusual Option Market Activity and the Terrorist Attacks of September 11, 2001 on JSTOR<\/a><\/p>\n 28 f\u00e9vrier 2026 Des initi\u00e9s pr\u00e9sum\u00e9s r\u00e9alisent plus de 1,2 million de dollars sur Polymarket avant la frappe am\u00e9ricaine en Iran<\/a><\/p>\n